- Saranan BELI
- Harga sasar (TP) sebanyak RM0.42 dikekalkan
- Potensi kenaikan harga saham 45%
- Kadar hasil dividen sekitar 1% untuk FY26F (Jun)
- Profil Syarikat
Econpile ialah pakar pembina cerucuk dan asas bangunan di Malaysia. Ia menyediakan perkhidmatan kerja-kerja pembinaan cerucuk dan asas bangunan, yang termasuk sistem penahan tanah, kerja-kerja tanah, kerja pembinaan aras bawah tanah dan substruktur. Syarikat ini menawarkan semua jenis cerucuk (cerucuk gerek, cerucuk terpacu, dan cerucuk tusukan) dan kerja-kerja pembinaan asas bangunan
Econpile mengumumkan tawaran kerja kelapan untuk FY25 apabila ia menerima subkontrak bernilai RM42.8 juta daripada Irama Duta untuk menjalankan kerja pembinaan cerucuk gerek bagi projek Transit Aliran Ringan (LRT) Pulau Pinang dari Jelutong Timur ke kawasan Gelugor. Kerja untuk projek ini dijangka akan bermula pada bulan Ogos, dan disasarkan siap pada Okt 2027. Kali terakhir ECON menerima tawaran kontrak berkaitan kereta api adalah pada Ogos 2022, iaitu kerja pembinaan cerucuk di Kompleks Kuarantin, Kastam dan Imigresen (ICQC) untuk Rangkaian Sistem Transit Laju (RTS Link).
Baca: Econpile Raih Kontrak Kerja Cerucuk Bernilai RM42.82 Juta Untuk projek LRT Pulau Pinang
- Butiran lanjut
Kami difahamkan bahawa, sebelum kerja ini ditawarkan, ECON telahpun terlibat dalam kerja pembinaan cerucuk ujian untuk Segmen 1 LRT Pulau Pinang. Berdasarkan pemerhatian kami, jarak antara stesen Jelutong Timur dan Gelugor adalah lebih kurang 5km daripada anggaran jarak penuh Segmen 1 LRT Pulau Pinang sepanjang 24km. Hal ini bermakna jumlah pakej kerja pembinaan cerucuk mungkin mencecah lima (sekiranya setiap satu pakej meliputi jarak kira-kira 5km) (Rajah 2). Maka, kami tidak menolak kemungkinan lebih banyak kerja pembinaan cerucuk akan ditawarkan pada masa akan datang.
Mengikut anggaran kami, buku tempahan belum bayar terkini ECON mencecah kira-kira RM480 juta, manakala tawaran kerja baharu dari awal tahun hingga kini. (YTD) FY25 ialah RM300 juta (berbanding sasaran kami sebanyak RM300 juta untuk FY25) – merangkumi kerja pembinaan cerucuk untuk kondominium, jambatan dan bangunan komersial pelbagai guna, selain tawaran kerja terbaharu ini. Sementara itu, buku tender kumpulan ini mencecah sekitar RM1 bilion, dan membabitkan kerja-kerja sektor swasta dan awam. Faktor-faktor pemangkin untuk kenaikan nilai saham ialah kelulusan projek Sungai Klang Link yang diterima lebih awal daripada jangkaan (RM300-500 juta untuk kerja cerucuk). Kami menjangkakan GPM bagi kerja terkini ini adalah antara 5-8%.
Tiada pindaan dibuat pada anggaran perolehan kami memandangkan kerja terbaharu ini termasuk dalam sasaran penambahan kerja kami untuk FY25. Oleh
itu, TP RM0.42 kami kekal sama, dan diperoleh dengan menetapkan kiraan EPS FY26F pada P/BV sasar 1.9x. P/BV sasar yang berada pada +1SD daripada paras purata lima tahun ini dilihat wajar kerana ia mencerminkan peranan ECON sebagai subkontraktor bagi projek-projek bernilai besar seperti Transit Aliran Massa 2 (RM180 juta) dan LRT 3 (RM208.7 juta) (Rajah 1).
Walaupun perolehan FY26-27F kami mencerminkan pertumbuhan berbanding rugi teras yang dicatat semasa FY22-24, unjuran kami masih belum mencapai tahap yang dilihat pada FY18, apabila perolehan teras bersamaan dengan RM87 juta. Hal ini mewajarkan tindakan kami untuk terus menggunakan kaedah P/BV untuk menilai saham ini.
Kami tetap positif akan rekod prestasi ECON dalam kerja prasarana berbanding kontraktor cerucuk lain, di samping penilaiannya yang murah memandangkan
nilai saham ini iaitu P/BV FY26F 1.2x adalah -0.5SD daripada purata 10 tahun.
- Faktor pemacu utama
- Ramalan hasil kami paling peka dengan perubahan yang berlaku dalam pelaksanaan pelbagai projek prasarana mega dan juga pembangunan hartanah di Malaysia.
- Risiko utama
- i. Pelaksanaan projek-projek prasarana mega yang lebih lambat daripada jangkaan
- ii. Kos bahan binaan yang tidak menentu
Penganalisis
Adam Bin Mohamed Rahim +603 2302 8101 ([email protected])
Baca laporan analisis penuh: Econpile Holdings : Penampilan Sulung Untuk LRT Pulau Pinang; Kekal BELI (6 Jun 2025)
Laporan Sebelumnya: Econpile Holdings : A Stronger Climb Ahead After Momentary Dip; BUY (30 Mei 2025)
Pautan kepada laporan bahasa Inggeris: Econpile Holdings : Making a Debut For Penang LRT; Stay BUY (6 Jun 2025)
*Nota: Laporan terjemahan Bahasa Malaysia ini merupakan versi ringkas bagi laporan asal dalam bahasa Inggeris dan diguna pakai untuk menyampaikan maklumat sahaja. Penerima dinasihatkan untuk merujuk laporan asal dalam bahasa Inggeris untuk butiran lanjut, dan untuk penafian penyelidikan dan pendedahan rasmi. Walaupun laporan terjemahan Bahasa Malaysia disediakan, laporan asal dalam bahasa Inggeris hendaklah diberi keutamaan sekiranya berlaku sebarang persoalan tentang pentafsiran, percanggahan ataupun dalam hal yang lain.
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.
