Saranan WAJARAN TINGGI dikekalkan | Saham Pilihan Utama: Tenaga Nasional, YTL Power, dan Solarvest
Selepas Tempoh Kawal Selia 4 (2025-2027) diumumkan, kami percaya beberapa tema penting seperti kitaran menaik taraf kemudahan grid, peningkatan kapasiti tenaga boleh baharu tempatan, dan jurang bekalan tenaga yang dirapatkan oleh syarikat pengeluar tenaga bebas (IPP) berpengalaman akan terus berlaku di tengah-tengah pelaksanaan pelan Hala Tuju Peralihan Tenaga Negara (NETR). Menerusi pengenalan subsektor tenaga boleh baharu (RE), para pelabur boleh mendapat peluang pelaburan yang lebih jelas, sementara syarikat RE boleh meraih kebolehlihatan lebih baik dan potensi pembiayaan untuk menjalankan pembangunan yang mapan.
- RP4 berlangsung
Kami yakin tarif asas sebanyak 45.62 sen/kWj yang akan berkuat kuasa mulai 2H25 sudah mempertimbangkan purata pertumbuhan permintaan tiga
tahun antara 4-5%. Capex bersyarat ini akan mendapatkan pulangan kawal selia yang sama sebanyak 7.3% dan akan dimasukkan dalam RAB. Capex bersyarat yang dirancangkan selama tiga tahun adalah untuk memenuhi bakal permintaan tambahan (seperti pusat data) dan projek berkaitan peralihan tenaga. Senarai projek bawah capex bersyarat sudahpun mendapat kelulusan awal oleh Suruhanjaya Tenaga (EC) dan akan dilaksanakan sebaik sahaja permintaan muncul.
Kami menjangkakan pulangan kawal selia bersih kami akan menaik 5-7% jika angka capex penuh diambil kira. Hal ini menunjukkan TNB boleh memanfaatkan peluang yang tiba daripada potensi kenaikan tersebut jika permintaan elektrik meningkat lebih tinggi daripada yang sudah diambil kira dalam tarif asas.
- Subsektor tenaga boleh baharu
Bursa Malaysia melancarkan sebuah subsektor baharu dan mengelaskan semula 13 syarikat berkuat kuasa 13 Jan 2025, sekali gus mencerminkan kepentingan RE yang semakin meningkat dalam pasaran. P/E FY25 untuk kumpulan ini adalah antara 10-23x, kecuali Cypark yang merekodkan P/E 86x disebabkan oleh ramalan pemulihan prestasinya. Nilai rendah yang dicatatkan Mega First Corporation (MFCB) mencerminkan tumpuannya dalam memiliki aset.
Syarikat EPCC suria pula diberikan nilai tinggi kerana rancangan pertumbuhan RE Malaysia menyasarkan komposisi 70% menjelang tahun 2050. Harga saham untuk syarikat-syarikat bawah subsektor ini rata-ratanya memaparkan pulangan tiga tahun yang tinggi, kerana mendapat sokongan daripada pemulihan sektor selepas situasi tidak menentu yang membelenggu program Suria Berskala Besar 4 (LSS4) dan inisiatif-inisiatif yang dijalankan seperti pelan NETR, Program Tenaga Hijau Korporat (CGPP), dan program Suria Berskala Besar 5 (LSS5).
Liputan berita semakin rancak lepas pengumuman LSS5. Pembida-pembida yang disenarai pendek telah dimaklumkan pada 23 Dis 2024. Sejak itu, syarikat-syarikat sudah mula mengumumkan kuota mereka, dan lebih banyak pengumuman akan dibuat nanti. Kontrak-kontrak EPCC yang dianggarkan bernilai MYR7 bilion dijangka akan ditawarkan pada 2H25, dan hal ini menyediakan peluang kerja yang banyak buat syarikat kontraktor suria. Malahan, hal ini akan memastikan buku pesanan syarikat dapat ditambah semula susulan kebanyakan projek CGPP dijangka selesai sebelum akhir tahun 2025.
- Risiko
Pelancaran kapasiti RE lebih rendah daripada jangkaan, dan kos mengurus lebih tinggi daripada ramalan.
*Nota: Laporan terjemahan Bahasa Malaysia ini merupakan versi ringkas bagi laporan asal dalam bahasa Inggeris dan diguna pakai untuk menyampaikan maklumat sahaja. Penerima dinasihatkan untuk merujuk laporan asal dalam bahasa Inggeris untuk butiran lanjut, dan untuk penafian penyelidikan dan pendedahan rasmi. Walaupun laporan terjemahan Bahasa Malaysia disediakan, laporan asal dalam bahasa Inggeris hendaklah diberi keutamaan sekiranya berlaku sebarang persoalan tentang pentafsiran, percanggahan ataupun dalam hal yang lain.
Pautan kepada laporan bahasa Inggeris: Utilities : The Rise Of Renewables; Still OVERWEIGHT (14 Jan 2025)
Penganalisis: Sean Lim CFA +603 2302 8128, Miza Izaimi +603 2302 8121
Laporan Hari Ini: Utiliti : Kebangkitan Tenaga Boleh Baharu; Kekal WAJARAN TINGGI (14 Jan 2025)
Laporan Sebelumnya: Utiliti : Suku Berprestasi Baik; Kekal WAJARAN TINGGI (18 Sep 2024)
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.
