Ulasan Keputusan: SKP Resources [$SKPRES] 3 Jun 2025

Saranan BELI kekal
Harga sasar (TP) baharu mencecah RM1.25 daripada RM1.31
Harga saham berpotensi menaik 26%
Kadar hasil dividen kira-kira 5%

Profil Syarikat

SKP Resources mengeluarkan bahagian dan komponen plastik, bahagian plastik ketepatan dan kejuruteraan. SKP Resources juga beroperasi dalam segmen pembuatan acuan tepat, reka bentuk dan modifikasi acuan.

Perolehan FY25 yang dicatatkan oleh SKP Resources berjaya memenuhi jangkaan disebabkan oleh pemulihan jumlah jualan daripada Pelanggan X. Prospek perolehan SKP rata-ratanya akan diperkukuh oleh permintaan stabil daripada Pelanggan X manakala bermulanya operasi barisan-barisan pengeluaran baru sepatutnya memacu pertumbuhan secara berperingkat. Kami terus menyukai SKP atas faktor kedudukannya yang mampu memanfaatkan peluang daripada pemecahan rantaian bekalan dan trend-trend pempelbagaian portfolio hasil daripada pelaksanaan tarif AS.

Keputusan FY25 memenuhi jangkaan

SKP mencatat untung bersih berjumlah RM119 juta (+23% YoY) yang merangkumi 100% dan 98% daripada ramalan kami dan konsensus. Akan tetapi, kami mengambil peluang untuk membuat semakan pada andaian jumlah jualan dan margin kami selepas memperoleh bayangan terbaru pihak pengurusan dan hal ini menyebabkan potongan 9% dan 5% dalam perolehan FY26-27F. Akibatnya, TP kami susut kepada RM1.25 selepas menganjakkan tahun asas penilaian ke FY26F dari 2025F. TP ini diperoleh berdasarkan kiraan sama P/E 15x yang menandakan harga lebih murah daripada pesaing terdekat SKP iaitu VS Industry. Hal ini dianggap wajar kerana modal pasaran VSI yang lebih besar.

Berkaitan

Keuntungan Bersih Bursa Malaysia Susut Kepada RM57.06 Juta Akibat Hasil Operasi Yang Rendah

Oxford Innotech Bermula Kukuh Di Pasaran ACE, Catat Harga 36 Sen

Zetrix AI Tidak Lagi Kendali Pembaharuan Permit Pekerja Asing

Rumusan keputusan

Secara YoY, hasil FY25 melambung naik 19% kepada RM2.2 bilion khususnya dibantu oleh pemulihan jualan Pelanggan X berikutan semakan inventori yang dibuat pada tahun sebelumnya. Sementara itu, margin untung kasar (GPM) untuk FY25 turun 0.9ppts yang dikekang oleh semakan FX, bayaran upah lebih mahal, dan kos permulaan operasi yang berkait degan barisanbarisan pengeluaran baru. Sungguhpun begitu, langkah pengurusan opex yang berkesan berjaya mengurangkan impak berkenaan, dan akibatnya, untung bersih FY25 melonjak naik 23% YoY kepada MYR119j. Secara QoQ pula, hasil dan untung bersih bagi 4QFY25 menaik 15% dan 18% susulan permintaan bermusim lebih baik dan langkah pengawalan kos yang ketat.

Prospek

Kami difahamkan bahawa permintaan daripada Pelanggan X berada dalam keadaan terkawal walaupun berdepan dengan ketidaktentuan pasaran susulan pelaksanaan dasar tarif AS. Memandangkan hal ini sepatut mengukuhkan prospek perolehan dalam jangka terdekat, kami menjangkakan jualan untuk 1QFY26F akan terus mantap. Sementara itu, dua barisan pengeluaran baru mula beroperasi pada Dis 2025 dan SKP sedang mempertingkatkan tahap kecekapan operasi supaya mencapai jumlah pengeluaran yang optimum. Tambahan itu, ia menyasar untuk memperoleh lebih banyak tempahan daripada salah satu pelanggan baru tersebut agar nilai kerja dapat dinaikkan dua kali ganda kepada RM200 juta setahun. Selain itu, SKP sudah menerima lebih banyak pertanyaan daripada bakal pelanggan selepas tindakan tarif AS. Hal ini mungkin dapat mempercepat perkembangan usahanya dalam meraih pelanggan baharu dengan penekanan lebih diberikan untuk mempelbagaikan sumber-sumber pengeluaran mereka.

Faktor pemacu utama
- i. Meraih kerja baharu
- ii. Menguasai lebih banyak bahagian pasaran

Risiko utama
- i. Kelewatan bermulanya operasi barisan pengeluaran baharu
- ii. Kehilangan pelanggan utama

Penganalisis
Soong Wei Siang
+603 2302 8130
[email protected]

Baca laporan analisis penuh: SKP Resources : Akhiri Tahun Pemulihan Dengan Kukuhnya; Kekal BELI (3 Jun 2025)

Laporan Sebelumnya: SKP Resources : Menjangkakan Pemulihan Cepat QoQ; Kekal BELI (25 Feb 2025)

Pautan kepada laporan bahasa Inggeris: SKP Resources : A Solid End To The Year Of Recovery; Stay BUY (3 Jun 2025)

*Nota: Laporan terjemahan Bahasa Malaysia ini merupakan versi ringkas bagi laporan asal dalam bahasa Inggeris dan diguna pakai untuk menyampaikan maklumat sahaja. Penerima dinasihatkan untuk merujuk laporan asal dalam bahasa Inggeris untuk butiran lanjut, dan untuk penafian penyelidikan dan pendedahan rasmi. Walaupun laporan terjemahan Bahasa Malaysia disediakan, laporan asal dalam bahasa Inggeris hendaklah diberi keutamaan sekiranya berlaku sebarang persoalan tentang pentafsiran, percanggahan ataupun dalam hal yang lain.