Dikekang Oleh Kenaikan Kos Kewangan
- Saranan BELI
- Harga sasar (TP) mencecah paras lebih rendah MYR8.70 (SOP) daripada MYR9.10,
- Potensi kenaikan harga saham 19%
- Profil Syarikat
IHH Healthcare menyediakan perkhidmatan penjagaan kesihatan. Syarikat ini mengendalikan hospital serta pusat perubatan, klinik, perniagaan penjagaan kesihatan sampingan merentasi beberapa negara.
Gambaran menyeluruh keputusan
Hasil daripada bahagian hospital dan penjagaan kesihatan (H&H) meningkat 13% YoY kepada RM5.9bn, dipacu oleh permintaan berterusan untuk perkhidmatan penjagaan kesihatan bermutu (dengan hospital di keempat-empat negara melaporkan pertumbuhan hasil YoY), komposisi kes pesakit yang lebih baik dengan lebih ramai pesakit menghidap penyakit akut, dan penyelarasan harga yang tepat pada masanya untuk melawan inflasi.
Secara berturutan, segmen H&H berjaya mencatat pertumbuhan 2% QoQ walaupun semasa tempoh yang selalunya mencatat prestasi lebih lemah, kerana sokongan daripada jumlah bilangan pesakit wad yang semakin ramai dari Malaysia dan Turki.
Pecahan prestasi mengikut segmen
Semua rantau operasi utama IHH (kecuali Singapura) memaparkan pertumbuhan teguh YoY dalam intensiti hasil dan kemasukan pesakit ke dalam wad. Untuk pasaran Singapura, kemasukan pesakit wad jatuh 1% YoY apabila Mount Elizabeth Hospital menjalani pengubahsuaian besar pertamanya. Jumlah kemasukan pesakit untuk pasaran Malaysia pula berkembang 2% QoQ selepas penyatuan dengan Island Hospital Penang pada 4 Nov. IHH Laboratories mengumumkan pertumbuhan 20% YoY dalam EBITDA kerana jumlah bilangan ujian lebih tinggi yang dijalankan (+8% YoY).
Gambaran
Kami tetap optimis akan pelan strategik IHH untuk kedua-dua pertumbuhan organik dan bukan organik dalam jangka sederhana hingga panjang. Setakat Dis 2024, kumpulan ini menambah 1,004 buah katil selain jumlah penambahan katil yang disasarkan sebanyak 4,000 buah (menjelang 2028). Perancangan selebihnya untuk pelan pengembangan ini akan tertumpu pada pasaran membangun (iaitu Malaysia dan India) supaya IHH berpeluang untuk menembusi rantau pasaran yang kurang menawarkan perkhidmatan penjagaan kesihatan yang bermutu.
Kami terus memandang baik akan prospek jangka panjang IHH kerana kami menyukai strategi pelaksanaan kumpulan ini yang rapi, jejak operasi serantau yang bereputasi gah di pasaran utama yang dipacu oleh kesedaran jenama yang tinggi, permintaan tidak berubah terhadap perkhidmatan penjagaan kesihatan, dan tumpuan pada kelompok pelanggan yang berada demi ketahanan perolehan.
Anggaran perolehan dan penilaian.
Selepas keputusan diumumkan, kami rendahkan perolehan 2025-2026 sebanyak 3% dan 1% berikutan kos kewangan lebih tinggi. Menggunakan kaedah SOP, TP kami disemak turun kepada RM8.70 dan EV/EBITDA mencecah 14x untuk FY25F, iaitu 0.9SD melepasi paras purata 5 tahunnya.
Kami terus menyukai IHH kerana jejak operasi serantaunya yang berprestij merentasi pasaran utama, jadual perancangan pelan pengembangan kukuh, dan permintaan bertahan untuk perkhidmatan penjagaan kesihatan. Kami mengenakan ESG 0% pada nilai intrinsik kerana markah ESG IHH menyamai paras median negara.
- Kesimpulan
IHH Healthcare melaporkan perolehan teras tahun 2024 berjumlah RM1,685j yang tersasar daripada jangkaan, iaitu merangkumi 94% dan 84% anggaran kami dan konsensus. Keputusan lebih lemah daripada jangkaan ini berpunca daripada kos kakitangan dan kewangan lebih tinggi (berikutan kadar faedah semasa lebih tinggi dan pinjaman yang diambil untuk membiayai pembelian Island Hospital Penang). IHH sekarang diniagakan pada EV/EBITDA 12x, iaitu 0.2SD daripada purata 5 tahunnya.
- Faktor pemacu utama
- i. Bilangan pesakit wad meningkat;
- ii. Intensiti hasil bertambah baik;
- iii. Kesan positif daripada perubahan dalam kadar mata wang SGD/RM dan TRY/RM.
- Risiko utama
- i. Ketaktentuan tawaran pengambilalihan mandatori (MTO) ke atas Fortis Healthcare;
- ii. Bilangan pesakit dan intensiti hasil lebih rendah daripada jangkaan;
- iii. Kos operasi lebih tinggi daripada jangkaan.
Penganalisis
Oong Chun Sung +603 2302 8126 ([email protected])
Baca laporan analisis penuh: IHH Healthcare : Dikekang Oleh Kenaikan Kos Kewangan; Kekal BELI (28 Feb 2025)
Laporan Sebelumnya: IHH Healthcare : Penjagaan Kesihatan Dalam Aksi: Lawatan Sehari Ke Pulau Pinang (6 Dis 2024)
Pautan kepada laporan bahasa Inggeris: IHH Healthcare : Dragged By Higher Finance Cost; Keep BUY (28 Feb 2025)
*Nota: Laporan terjemahan Bahasa Malaysia ini merupakan versi ringkas bagi laporan asal dalam bahasa Inggeris dan diguna pakai untuk menyampaikan maklumat sahaja. Penerima dinasihatkan untuk merujuk laporan asal dalam bahasa Inggeris untuk butiran lanjut, dan untuk penafian penyelidikan dan pendedahan rasmi. Walaupun laporan terjemahan Bahasa Malaysia disediakan, laporan asal dalam bahasa Inggeris hendaklah diberi keutamaan sekiranya berlaku sebarang persoalan tentang pentafsiran, percanggahan ataupun dalam hal yang lain.
Laporan penyelidikan ini disediakan oleh pasukan Penyelidikan RHB (RHB Research Team) dari RHB Investment Bank Bhd.
Ramai sangat give up dalam saham. Kawan-kawan kami pun ramai dah give up.
Tapi kenapa give up?
Sebab kita sibuk mencari rahsia, teknik, indikator dan terlalu cepat nak kaya.
Bila dah rugi, mulalah salahkan cikgu, mentor, sifu yang ajar kita.
Hidup ni tak perlu complicated sangat.
Dan tak perlu pun tengok saham ni hari-hari.
Cukup sebulan sekali.
Kami suka kongsikan kaedah Swing ini sebab:
- Kita tak perlu melekat di screen
- Kita boleh bekerja seperti biasa
- Kurang risiko untuk rugi
- Set siap-siap bila nak jual saham tu
- Kurang stress
Insya-Allah berbaloi… Pra-Daftar dahulu & jadi yang terawal untuk tahu sesi seterusnya!
Siap dapat diskaun Early Bird!
Tengok chart dah reti, tekan ‘buy’ dan ‘sell’ pun tahu tapi…saham yang kita pilih itu bagus atau tidak?
Kalau nak jadi pelabur dan pedagang yang bijak memilih saham berkualiti tinggi, mestilah kena pandai kuasai teknik Analisis Fundamental dan Analisis Teknikal.
Pernah dengar formula CANSLIM? Ala…formula popular yang pelabur serata dunia gunapakai. Formula best ini dicipta oleh pelabur tersohor dunia iaitu William J. O’Neil.
Dengan menggunakan CANSLIM, secara tidak langsung kita telah pun membuat 2 jenis analisis tadi. Pelabur boleh menilai sendiri sama ada saham syarikat itu sesuai untuk dibeli atau boleh diabaikan.
Miliki e-book CANSLIM -> TheKapital.my/Ebook-CANSLIM
